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    機械設備行業:預計挖掘機2月環比持平,持續超配成長龍頭和油服
    www.xg2020qxgs.icu2018-03-07 08:46:28東吳證券股份有限公司

      【工程機械】預計1-2月份挖掘機銷量累計同比約10%  根據我們的草根調研,預計2月挖機銷售數據與1月基本持平(1月為10687臺):具體為國內銷售為9000臺,出口為1000臺,合計為10000臺左右,1-2月累計同比10%左右。2月銷售受南方地區大范圍雨雪天氣影響較大,加上春節放假因素,整體銷量表現一般。  從零部件公司排產情況看,2018年Q1排產預計+10-20%,液壓件龍頭恒立液壓將使用5億元自有資金擴建鑄件項目二期,將有效緩解產能瓶頸。  持續看好龍頭【三一重工】:1、全系列產品線競爭優勢、龍頭集中度不斷提升;2、出口不斷超預期、3、行業龍頭估值溢價。其余推薦【恒立液壓】:中國液壓行業龍頭,拓展國際業務綁定龍頭增長性可期。  【晶盛機電】業績符合預期&股權激勵方案落地,業績高增確定性強公司2月27日發布2017年年報業績快報,實現營業收入19.5億元,同比+78.6%;歸母凈利潤3.9億,同比+89.4%。  盈利能力超預期,收入確認存在部分滯后。根據業績快報,公司銷售凈利率為19.8%,而我們在三季報點評預計銷售凈利率為17.9%,公司盈利能力超預期。三季報點評中我們預計公司全年收入23億元,我們認為收入略低于預期的原因在于訂單的收入確認進度。由于產品驗收后才確認收入,發貨后的驗收周期在3-5個月不定。  此外,公司3月2日發布公告,擬向激勵對象授予總股本0.34%的限制性股票,其中首次授予269萬股,預留66萬股,授予價格為9.12元/股。盈利預測與投資建議:公司短期業績將受益于光伏行業回暖,中期看平價上網帶動光伏需求大爆發,長期將有望受益于半導體行業高景氣度和國家對半導體設備國產化的支持;暫不考慮半導體設備訂單的業績貢獻,預計公司2018-2019年歸母凈利潤7.6、11.3億元;對應EPS分別為0.77、1.15元,PE分別為25/17X,維持“買入”評級。  【先導智能】業績符合預期,堅定看好全球鋰電設備龍頭  先導智能2月27日發布2017年年報業績快報,營業收入21.8億,同比+101.8%;歸母凈利潤5.4億,同比+84.9%。收入確認進度略低于預期,依舊堅定看好內生式發展!我們東吳機械的三季報點評中對先導2017年的業績預計是收入24億,備考凈利潤6.9億元(本部5.5億元,泰坦1.4億元),實際本部的收入和凈利潤均略低于預期。我們三季報中對于銷售凈利率的預計為24.6%,根據業績快報計算的銷售凈利率為24.7%,十分接近,故可以認為主要是由于大客戶的訂單收入確認速度較慢導致業績略低于預期。但基于鋰電設備行業進入高速發展期,公司作為龍頭企業充分受益,我們依舊堅定看好其內生式發展!  盈利預測與投資建議:先導在手訂單繼續鎖定2018年業績高增長。預計2018/19年的備考凈利潤是11.1/17.3億元,EPS為2.52/3.92元,PE為26/17X。考慮到公司自身的高成長性和泰坦業績有望超預期,維持“買入”評級。  風險提示:經濟下行超預期;訂單、政策低于預期

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